在近期的一份报告里，市场研究员与分析师 DeFi Ignas 针对领衔的山寨币以太坊（ETH）当下的看跌和看涨情形展开了详尽剖析，为该加密货币的未来走向提供了极具价值的见解。

以太坊表现欠佳的背后原因

在过去的两年中，以太坊一直难以追赶上加密货币领域其他同行的脚步，自 2023 年初的市场低谷以来，以太坊对比特币 (BTC) 下跌了 47%，其表现落后于 Solana (SOL) 达 6.8 倍。

伊格纳斯指出，这种不佳表现的缘由存在争议，但有若干关键因素格外显眼。首先，相较于以太坊更为复杂的故事，围绕比特币的 “数字黄金” 这一叙事，对于新入场的散户和机构而言，更易于理解。 再者，Solana 的地位不断攀升，其活跃用户数量、交易量以及市场份额正在追赶甚至有时超越以太坊，这给处于领先地位的智能合约平台带来了不小的压力。

Ignas 阐释道：“Solana 在智能合约的采用方面风险较高（市值较低），而以太坊则处于两者之间。”“以太坊采用第 2 层解决方案的模块化手段，也致使了流动性的分散以及更为复杂的用户体验。”

不过，这位研究人员依然对以太坊的长期潜力持乐观态度，并提出了几个颇具说服力且值得关注的理由。

网络效应与现实世界用例

高效且通缩的网络：倘若以太坊的 gas 价格维持在 20 Gwei 上下，那么该网络会被视作通缩且具备扩展性，这对于用户而言是一个富有吸引力且高效的选项。

去中心化与安全性：以太坊的去中心化特性和安全性赢得了主要机构的信赖，包括贝莱德、PayPal、摩根大通以及桑坦德银行，它们正在此平台上测试区块链结算与代币化。

成熟的 DeFi 生态系统：Ignas 认为，以太坊及其第 2 层解决方案坐拥加密领域 “最为成熟的去中心化金融 (DeFi) 生态系统”，其总锁定价值 (TVL) 和交易量颇为可观，吸引了更多用户并推高了 gas 费以及 ETH 的销毁量。

网络效应：以太坊的先发优势以及在开发者心中占据的最大份额，推动了其网络效应，巩固了其作为领衔智能合约平台的地位。

现实世界资产代币化：以太坊正在成为现实世界资产（RWA）代币化的首选链条，当下 52% 的稳定币和 73% 的美国国债均在该平台上实现代币化。

被忽视的催化剂？

研究人员表示，还有一个鲜少被人探讨但可能产生重大影响的催化剂，那便是即将到来的 Pectra 升级，预计会在 2025 年第一季度施行。

此次升级融合了 Prague（执行层）和 Electra（共识层）的更新，有望引入多项关键的改进措施，涵盖账户抽象（优化用户体验）、权益改进以及可扩展性。

“市场低估了 Pectra 升级的重要性，”Ignas 说道。“账户抽象、权益增强以及可扩展性改进等功能或许会改变以太坊的采用情况和可用性。”

Ignas 指出，截至撰写此文时，ETH 的交易价格为 2,670 美元，而 VanEck 对于 2030 年 ETH 基准价格的预测为 11,800 美元，这对于某些人来说或许显得悲观，但这依然代表着 4.4 倍的增长 —— 远远高于 Solana 对于同一时期 2.2 倍的预测。

最终，研究人员强调，凭借稳固的生态系统、持续增长的机构支持以及即将到来的技术升级，即便以太坊在短期内遭遇逆风，其看涨的理由看起来愈发引人关注。